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                        內外價差大幅收窄,鄭糖短線承壓

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                          策略摘要

                          短期來看,受國內現貨好轉推動,內外價差大幅收窄后,鄭糖短線向上乏力,有回落的可能性。中期來看國內減產,以及進口利潤倒掛導致進口量同比下滑,下半年供需情況逐漸好轉,將會支撐糖價震蕩上行,但也需謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。

                          核心觀點

                          ■ 市場分析

                          昨日鄭糖2209合約收盤下跌54元/噸,報6035元/噸。廣西集團現貨報價下調10元/噸,報5950元/噸,期現基差-85元/噸。白糖注冊倉單數量47382張,較上個交易日增加37張,有效預報335張,較上個交易日減少52張。ICE7月原糖合約收盤上漲0.16%,報18.98美分/磅。以原糖7月合約價格計算,配額外50%關稅巴西進口折算成本為6295元/噸,泰國進口折算成本為6343元/噸。6月3日巴西乙醇折算價為18.98美分/磅。

                          ICE原糖期貨周三跌至四周低位,之后反彈并收盤持平,市場密切關注巴西降低燃料稅的法案進展,該法案可能促使制糖廠從乙醇生產轉向制糖,并最終給糖市場帶來壓力。國內方面,昨日鄭糖下跌,現貨報價小幅下調10元/噸,總體成交一般偏淡。期現基差從-130元/噸左右走強至-85元/噸,吸引部分基差糖流入市場,影響糖廠銷量。短期來看5月全國銷售數據利好,是近期內強外弱的主要原因,但內外價差大幅收窄,從之前最高-692元/噸以上修復至-300元/噸左右,鄭糖短線向上乏力,有回落的可能性。但從中期來看進入5月份后下游采購明顯提振,國內供需情況逐漸好轉,將會支撐糖價震蕩上行。但需要謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。

                          ■ 策略

                          短期有回落可能,中長期看漲

                          ■ 風險

                          美元指數、原油走勢、疫情、巴西生產進度

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