策略摘要

　　短期來看，受國內現貨好轉推動，內外價差大幅收窄后，鄭糖短線向上乏力，有回落的可能性。中期來看國內減產，以及進口利潤倒掛導致進口量同比下滑，下半年供需情況逐漸好轉，將會支撐糖價震蕩上行，但也需謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。

　　核心觀點

　　■ 市場分析

　　昨日鄭糖2209合約收盤下跌54元/噸，報6035元/噸。廣西集團現貨報價下調10元/噸，報5950元/噸，期現基差-85元/噸。白糖注冊倉單數量47382張，較上個交易日增加37張，有效預報335張，較上個交易日減少52張。ICE7月原糖合約收盤上漲0.16%，報18.98美分/磅。以原糖7月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6295元/噸，泰國進口折算成本為6343元/噸。6月3日巴西乙醇折算價為18.98美分/磅。

　　ICE原糖期貨周三跌至四周低位，之后反彈并收盤持平，市場密切關注巴西降低燃料稅的法案進展，該法案可能促使制糖廠從乙醇生產轉向制糖，并最終給糖市場帶來壓力。國內方面，昨日鄭糖下跌，現貨報價小幅下調10元/噸，總體成交一般偏淡。期現基差從-130元/噸左右走強至-85元/噸，吸引部分基差糖流入市場，影響糖廠銷量。短期來看5月全國銷售數據利好，是近期內強外弱的主要原因，但內外價差大幅收窄，從之前最高-692元/噸以上修復至-300元/噸左右，鄭糖短線向上乏力，有回落的可能性。但從中期來看進入5月份后下游采購明顯提振，國內供需情況逐漸好轉，將會支撐糖價震蕩上行。但需要謹防美聯儲開啟加息周期所帶來的宏觀因素利空。

　　■ 策略

　　短期有回落可能，中長期看漲

　　■ 風險

　　美元指數、原油走勢、疫情、巴西生產進度